股市三足鼎立LED迎来大发展

本文摘要:电表行业市场需求、价格预期平稳,林洋电子龙头地位稳固。根据我们的测算,十二五国内居民电表待改建存量空间大约为4.4亿只,2015年之前未来将会全部替换改建,预计每年行业市场需求平稳在1亿只左右。2010下半年起国网集招平均值中标价机制月奠定,市场价格预期逐步平稳,2011下半年起企业毛利率持续回落。林洋电子凭借渠道优势和专业管理,过去几年在电表行业内份额名列持续提高,竞争地位优势巩固。 国内分布式光伏大发展,林洋电子未来将会沦为中国的Solarcity。

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电表行业市场需求、价格预期平稳,林洋电子龙头地位稳固。根据我们的测算,十二五国内居民电表待改建存量空间大约为4.4亿只,2015年之前未来将会全部替换改建,预计每年行业市场需求平稳在1亿只左右。2010下半年起国网集招平均值中标价机制月奠定,市场价格预期逐步平稳,2011下半年起企业毛利率持续回落。林洋电子凭借渠道优势和专业管理,过去几年在电表行业内份额名列持续提高,竞争地位优势巩固。

  国内分布式光伏大发展,林洋电子未来将会沦为中国的Solarcity。国内分布式补贴政策将要实施,市场预期月稿中补贴额将下调至0.45元/度,从而大大唤起加装热情。我们预计2013年国内分布式加装量在7GW左右,同比快速增长200%以上,未来还将快速增长。

林洋电子凭借多年光伏行业经验、强劲的资金优势、对专业管野团队的充份鼓舞等未来将会沦为中国的Solarcity,在激进预期下我们预计2014年公司分布式光伏加装规模在35MW左右,贡献业绩大约0.1元,由于项目收益率和加装规模存量超强预期有可能,光伏业务业绩弹性较小。  LED室内灯光快速增长,林洋电子未来将会沦为东部龙头。我们预计2014年下半年室内LED灯光开始大规模普及,2013-2015年行业年填充增长速度多达50%,目前LED下游应用于末端诸侯割据一方,参考诚上光电的顺利模式,我们指出林洋电子凭借较强的地缘优势、资金实力和产品销售实力未来将会沦为东部龙头。

  盈利预测与估值:林洋电子当前股价对应的2013年预测盈利市盈率仅有15倍,考虑到新的业务较慢发展前景,我们指出目前林洋电子估值显著偏高,安全性边际较高,优势突显。我们预计公司2013-2015年每股收益分别为1.05、1.25、1.53元,参照哈密顿公司估值水平,目标价21元,首次覆盖面积给与购入评级。


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